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迅销业绩稳健海外扩张强劲
迅销（6288）为全球知名服装零售商，旗下品牌包括UNIQLO（优衣库）、GU（极优）、Theory、PLST、Comptoir des Cotonniers及Princesse tam.tam等，以...
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迅销业绩稳健海外扩张强劲
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
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迅销（6288）为全球知名服装零售商，旗下品牌包括UNIQLO（优衣库）、GU（极优）、Theory、PLST、Comptoir des Cotonniers及Princesse tam.tam等，以「LifeWear服适人生」理念为核心，专注高品质、实惠的日常服装，业务遍布全球多个市场。截至2025财年首三季（2024年9月1日至2025年5月31日），集团业绩稳健，收益及溢利双增，海外业务增长强劲，全年预测乐观，并计划提高派息。
集团首三季综合收益达26,167亿日圆，按年增长10.6%，超出市场预期；经营溢利4,509亿日圆，增长12.2%；股东应占溢利3,390亿日圆，增长8.4%。毛利率微降0.2个百分点至53.8%，受日圆贬值导致采购成本上升影响，但销售、一般及行政开支占收益比率改善0.5个百分点至36.9%，反映成本控制得宜。融资收入净增695亿日圆，包括利息收入398亿日圆及汇兑收益297亿日圆。
日本UNIQLO收益8,014亿日圆，按年增长11.0%；经营溢利1,506亿日圆，增长17.8%。第三季度同店销售净额增长7.5%，受惠於全年性商品及夏季商品热销，如感谢节及黄金周促销活动。然而，毛利率下降2.1个百分点，受折扣促销及汇率影响，但人事及租赁费用比率下降，行政开支控制有效。

海外UNIQLO为增长引擎，收益14,571亿日圆，增长12.7%；经营溢利2,406亿日圆，增长8.4%。按当地货币计算：
• 大中华区：内地收益下降约5%，经营溢利下跌3%，受消费意愿低迷及低温天气影响；香港及台湾收益增长，但溢利因成本上升而下跌。
• 南韩：收益及溢利大幅增长，受益於春季商品库存策略及有效行销。
• 东南亚、印度及澳洲：收益显着增长，北美及欧洲同样表现强劲，收益及溢利均上升，得益於主力商品销售及新店开设。高品质店铺扩张及LifeWear品牌推广有效提升顾客忠诚度。
GU业务收益2,562亿日圆，增长4.0%；经营溢利263亿日圆，下跌10.7%。第三季度同店销售微增，Barrel Leg牛仔裤、Sweat Look T恤及Dry T恤等夏装表现良好，但外套及长T恤因库存不足及行销不足，销售未达预期。成本率上升导致毛利率下降，人事及总部费用比率增加。
全球品牌业务收益1,005亿日圆，下跌3.1%，但经营溢利28亿日圆，成功扭亏为盈：
• Theory：收益及溢利下降，受日本百货销售挑战及亚洲消费低迷影响。
• PLST：收益及溢利大幅增长，得益於新商品及感谢节促销。
• Comptoir des Cotonniers：收益下降但亏损缩窄，受益於价格调整及店铺装修。 集团於2025年6月20日向巴黎商业法庭申请重整法国子公司Fast Retailing France S.A.S.，计划改革Comptoir des Cotonniers及Princesse tam.tam品牌，集中店铺於主要城市，整合销售，提供一站式「法国衣柜」体验，提升运营效率。

迅销积极推进数码化布局，与京东（09618）合作，於2025年4月17日推出京东官方旗舰店，并在京东App开设「优衣库」官方小程序，涵盖全线商品，强化内地电商布局，捕捉线上消费复苏机遇。全国门店数已超过900家。
UNIQLO推出多款联名系列，刺激年轻消费者需求，包括THE MONSTERS系列：与内地潮玩品牌POP MART合作，包含LABUBU角色；UT系列：包括与Chiikawa、Joke Bear and Friends、吉卜力工作室及《海贼王》的联名系列。
集团推进「RE.UNIQLO」计划，扩展至22个国家、62家店铺，提供修补及升级再造服务，并於2025年4月22日地球日推出修补优惠。供应链人权监管方面，与伦敦大学合作研究高温对工人影响；温室气体减排目标获CDP「A级」评级。社会贡献包括捐款100万美元援助2025年2月缅甸地震，并与Plan International合作在印度开设职业培训中心。

集团维持全年预测不变：收益34,000亿日圆，增长9.5%；经营溢利5,450亿日圆，增长8.8%；母公司拥有人应占溢利4,100亿日圆，增长10.2%；每股基本盈利1,336.51日圆。预计每股股息增至480日圆（中期及末期各240日圆），较2024财年400日圆增长20%，派息比率具吸引力。香港预托证券（HDR）每份相当於0.5股普通股，扣费後中期股息净额约0.126港元。

迅销作为香港预托证券，成交量较低，但基本面稳健。海外业务占比超50%，全球化布局有效分散风险。虽然日圆贬值增加成本，但汇兑收益及利息收入提供缓冲。

股价於2025年4月7日跌至20.85港元後止跌回升，6月4日升至26.35港元遇到阻力，逐渐形成对称三角形走势，未持有可以考虑接近250天线24.1元水平吸纳，中长线目标30元，不跌穿22.8可以继续持有。


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更新日期为: 2023年1月6日